“远超预期，腾讯态正经营层面很漂亮。报游”二级市场分析师宁紫，戏业信交形成WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91hoist%20finance%20kontakt在看完腾讯2025Q1季报后，长微如此评价道。易生（雷峰网雷峰网雷峰网(公众号：雷峰网)）

5月14日，腾讯态正腾讯财报发布，报游第一季度实现营收约1800亿元，戏业信交形成同比增长13%；毛利约1005亿元，长微同比增长20%。易生

财报发布当天，腾讯态正腾讯控股收盘价为521港元，报游近一个月涨幅近15%。戏业信交形成Q1财报发布后，长微腾讯大股东Prosus股价上涨近4%，易生创下四年多来新高。

证券分析师洪旋认为，本次季报超过预期，尤其是广告和游戏收入，2025年Q1视频号广告收入同比增长超60%，WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91hoist%20finance%20kontakt搜一搜广告亦增速明显，整体来看依旧保持鹅厂惯有的稳健式增长。

游戏市场依旧是腾讯的主力增长业务，2025年Q1来自游戏的收入为595亿元，其中本土市场游戏收入429亿元，较去年同期增长24%；国际市场游戏收入166亿元，同比增长23%，连续三个季度刷新历史高点，创下最佳季度。

其次，本季财报也提出微信电商的长期发展战略需求。

一边是游戏板块强力增长，一边是微信电商的生态崛起。可以看出腾讯季报在业务和战略上释放出的两个信号，即：保持核心业务持续上升，同时继续夯实微信电商。

另外，2025年Q1季报中提及最多的是AI相关话题，洪旋分析道，这其实属于大公司的战略投入期，既有腾讯自身经营战略调节的影响因素，也有经济环境、市场需求回升等因素的影响。

01核心业务继续增长，新老游戏各显神通

外界都称腾讯季报稳健，其关键在于游戏板块的给力。

每年第一季度，春节假期总会为腾讯的老牌游戏带来大量的活跃用户，使得这些游戏的日活跃用户数（DAU）和月活跃用户数（MAU）显著提升。

业内人士李丸表示，《王者荣耀》凭借蛇年主题皮肤和针对特定用户的推广活动，季度总收入创历史新高。

又加上从去年开始，业内称今年为“游戏小年”，所以腾讯游戏的增长趋势在财务报告中得到清晰体现。

财报显示，腾讯2025年第一季度本土市场游戏收入为429亿元，较上年同期的低基数同比增长24%，得益于《王者荣耀》与《和平精英》的收入增长，以及近期发布的《地下城与勇士：起源》与《三角洲行动》的收入贡献。

《三角洲行动》的本土用户数自上线以来达到新高， 日活跃账户数峰值于二零二五年四月突破1,200万。按平均日活跃账户数计，《三角洲行动》在行业最受欢迎手游中排名第六，并成为行业近三年发布的新游戏中平均日活跃账户数最高的游戏。

《王者荣耀》和《穿越火线手游》，于游戏传统旺季的第一季，流水创下历史新高。

另一腾讯《DNF》手游本身就是明星产品，从发布起就获得高关注度，据Sensor Tower数据显示，在2024年5月最后的11天，DNF手游在国内iOS市场的收入已经超过《王者荣耀》和《和平精英》的收入总和，使得5月腾讯游戏在移动端的收入实现了12%的增长。

复盘本土游戏市场的增长，一方面来自于腾讯本身对大型游戏运营模式的转变，洪旋称，从“追求爆款”向“把爆款游戏做长青”逻辑持续进行，另一方面，则是通过AI、运营等方式拉长生命周期和提升商业化能力的可能性。

最后，则是腾讯提前预判国内市场在FPS（第一人称动作类游戏）的布局。目前腾讯在中国市场的FPS游戏领域占据领先地位，包括《和平精英》《穿越火线手游》《使命召唤手游》《无畏契约》《三角洲行动》等，有的增速较快，有的增速稍缓，但整体呈现良好增长。

包括其他长青游戏也在积极运营。《和平精英》也在进行主题、地图、道具等更新，并成为腾讯首款接入DeepSeek大模型的手游，能够让玩家与数字人吉莉实现基础对话功能，为玩家提供武器搭配和战术策略建议。

除了深耕本土核心业务外，海外市场数据也有着可观增幅。

2025年Q1季度财报显示，腾讯国际市场游戏收入为166亿元，同比增长23%，创下最佳季度收入表现，乃是得益于《PUBG MOBILE》和《荒野乱斗》《部落冲突：皇室战争》的出色表现。

核心业务的持续回暖，也为其他业务提供了资金和用户基础，助力腾讯在电商方面做长期规划。

02微信小店发力，长期战略做电商

本次财报中，不可忽视的一个重点，则是提出对微信电商的战略布局。

财报电话会议中，有分析师提问关于微信电商的未来战略等问题，对方表示，微信电商更注重长期发展，目前没有设定具体的、规定性的关键绩效指标。

自从2024年8月，腾讯将视频号小店升级为微信小店，就在进一步打通商品与微信生态的连接，完善交易链路。

此前雷峰网从多处了解到，微信团队内部没有KPI概念，一位圈内人士王宙曾对雷峰网讲述这样一个故事：

“一次和微信小店的人开会，发现相比之前的某个运营数据，一个多月里涨了30%。我问对方，数据怎么涨的？对方不清楚，老板也没让人做归因。”

这种微信自带的松弛感，早在雷峰网此前对商家的沟通中，也得到同样的验证。

或许是微信庞大的用户基础，让它本身已形成这样的慢条斯理的做事风格。本季财报还披露了主要社交软件的月活跃账户数据。2025年第一季度微信及WeChat合并月活跃账户数增至14.02亿户，同比增长3%，环比增长1%。

比较巧合的是，就在5月14日财报发布的下午，腾讯发布全员信，官宣微信事业群（WXG）启动重大组织调整，核心在于成立电商产品部，同时原开放平台基础部升级为开放平台部。

电商产品部由原微信开放平台基础部负责人曾鸣担任负责人，向腾讯高级副总裁、微信事业群总裁张小龙汇报。开放平台部负责人由杜嘉辉担任，全面负责部门业务及团队管理工作，向曾鸣汇报。

外界猜测这恐是鹅厂要在电商方面发力的重大表现，但在当晚的电话会议上，腾讯总裁刘炽平表示，我们只是进行了正式的拆分，让电商团队成为独立部门，但仍由同一负责人管理。这并不是重大调整，不必过度解读。

电话会议中提到，微信电商的长期战略具体包括提升消费者购物体验(如提供高质量产品、便捷退货政策、优质客服和合理价格)、引入更多优质品牌和积极的商家、为商家引流并促进消费者与产品和商家的互动。

早先汇正财经预测，如果 2025 年，微信小店能实现 3-5 倍的高速增长，在今年年底/明年年初，平台或许真的能迈上一个大台阶。

一位资深微信店主对雷峰网表示，这次改革虽动作不大，但实际在为更大的发展和布局打基础，比较重视潜在价值。

这几年微信的核心目标，便是如何打造一个全新的交易生态，包括从产品功能到团队架构都进行系统性升级，为商家、创作者等参与者创造更稳定的经营环境。

本次季报里也在着重强调，将会为商家提供更多的入驻支持，（比如流量激励、降低押金要求）以扩充品牌商品库，为微信小店交易额同比迅速增长作出贡献。

这或许对微信来说，才是慢而正确的长期目标。

本文作者长期关注文娱产业相关，有关影视、游戏等领域，欢迎添加微信?Who123start?交流碰撞行业洞见。

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